보이지 않는 세상에서 투자하는 법

김동환(「삼프로TV」 진행자, 대안금융경제연구소장)

코로나19는 많은 이들의 일자리를 앗아갔으며, 예·적금 금리도 1%대로 떨어뜨렸다. 서울 아파트는 하루아침에 1~2억이 오른다는데, 알뜰살뜰 착실하게 돈만 모았다가는 하루아침에 ‘벼락 거지’로 전락하는 것이다. 이제 주식은 한 푼을 더 벌어보려는 투자 수단이 아니라 사람답게 살기 위한 생존 수단이 되었다. 만약 당신이 돈도 없고, 시간도 없고, 경제의 ‘경’도 모르는 사람이라면 벼랑 끝에 매달린 상태로 주식시장에 맞서 싸워야 한다. 어떻게 해야 우리의 소중한 돈을 지켜낼 수 있을까? 저자는 펀드매니저, 애널리스트로 일하며 수년간 변화무쌍한 주식시장에 부딪혔던 투자전문가다. 그의 말에 따르면 1~2년 후가 아니라 더 먼 미래를 상상할 수 있어야 ‘생존 가능성’이 높아진다. 미래 시장은 이제 더이상 단순하게 숫자로 계산하고 예측하는 세상이 아니다. 눈에 보이지 않는 무형자산의 가치는 점점 커지고, 기후 변화로 촉발된 새로운 이슈는 가치를 평가할 마땅한 방법론조차 없기 때문이다. 강세장이 끝나는 순간, 투자자는 앞이 보이지 않는 막막한 주식시장에 내던져질 수밖에 없다. 이 책 『나는 당신이 주식 공부를 시작했으면 좋겠습니다』에는 투자전략가 이효석이 바라보는 미래와 ‘생존 투자’의 전략이 담겨있다. 제1장~제3장은 현재 투자 환경을 하나하나 짚어보며 투자자가 기초체력을 쌓을 수 있게 도와준다. 코로나19 이후 보여준 미국 연준의 부양책은 교과서에는 없던 새로운 시도였다. 통화량의 증가는 어디서부터 시작되었는지, 화폐 가치가 떨어지는 것을 막기 위해 중앙은행은 어떻게 행동했는지, 마이너스 금리는 무엇인지, 완전히 바뀐 투자 환경을 구석구석 들여다본다. 제4장과 제5장에서는 기술 발전이 가져온 극적인 변화를 살펴보고, 미래의 주식시장을 헤쳐나갈 분석 도구들을 소개한다. 플랫폼이나 브랜드 가치 등 ‘무형자산’의 효용성을 계산하는 법, 기업의 미래 성장 가능성인 ‘내재가치’를 평가하는 법, 상품개발 성공 여부나 금리의 변동에 따라 바뀌는 ‘새로운 가치평가의 기준(리얼 옵션)’은 금융전문가들 사이에서는 이미 정평이 난 날카로운 분석법이다. 지금은 절박함을 무기로 한 발 나아가야 할 때다. 넘쳐나는 유동성과 저금리를 만들어낸 강력한 디플레이션의 압력이 “지금이라도 투자해야 한다”고 계속해서 말하고 있기 때문이다. 저자가 제시한 새로운 투자법은 벼랑 끝에 선 당신이 한결 가벼운 마음으로 다가올 미래를 기다릴 수 있도록 안내해줄 것이다.

프롤로그 ”지금이라도 투자를 시작하고, 함께 공부합시다!”

제1장_ ‘미스터 마켓’의 생각을 읽어라
[01] ‘보이지 않는 세상’을 대하는 자세
- 딜링룸에서 만난 주식
- 시장이 옳다는 말의 진짜 의미
[02] 1~2년 후가 아닌 더 먼 미래를 내다보라
- 알파를 추구하는 것은 가치 있는 일인가?
- 오픈북 테스트가 된 투자 환경
[03] 애널리스트가 극복해야 할 세 가지 편향
- 애널리스트의 한계
- 매수 위주 편향성: 낙관 편향
- 과거 지향 편향성: 닻 내림 효과
- 쉬운 길 편향성: ‘더 빨리’에서 벗어나기


제2장_ 지금 당장 투자를 시작해야 하는 이유
[04] 통화량의 증가는 곧 화폐가치의 하락
- 통화량이 증가하는 근본적인 이유
- 가격보다 중요한 ‘유동성’
- 2020년의 통화량 증가가 2008년과 다른 점
- 연준의 자산이 증가한다는 것의 의미
- 연준의 고민과 금리의 미래
- 미국은 연준의 도움 없이 돈을 빌릴 수 있을까?
- 정책 거부감이 사라졌다
[05] 마이너스 금리 채권이 갖는 두 가지 의미
- 채권 가격의 상승과 채권 금리의 하락
- 돈을 저장할 공간이 부족하다?
- 마이너스 금리 채권은 중력의 크기
[06] 한국 기업이 달라졌다
- 한국 증시가 저평가 받는 이유
- 2021년 한국의 수출 성적표가 보여준 사실
[07] 먼저 출발한 사람들, 최적의 투자처를 찾아 떠나다
- 일드 헌터에서 알파 헌터로


제3장_ 디플레이션, 성공적인 투자를 위한 기본 개념
[08] 30년간 이어진 인플레이션과의 싸움
- 2020년, 연준이 바뀐 진짜 이유
- 평균물가목표제가 갖는 진짜 의미
- 서머스와 블랑샤르의 변심
[09] 인플레이션은 어디로 갔을까?
- 돈을 풀었는데 인플레이션이 오지 않은 이유
- 니프티 피프티가 우리에게 던지는 교훈
- 두 종류의 인플레이션
- 2021년 인플레이션에 어울리는 수식어는 무엇인가
[10] 디플레와 인플레의 싸움은 끝나지 않았다
- 디플레이션 유발자들
- 디플레이션의 악순환 ①: 좀비 기업
- 디플레이션의 악순환 ②: 유니콘 기업
- 디플레이션의 악순환 ③: 양극화
- 또 다른 디플레이션 유발자들: AI의 침공
- 결국, 시간이 관건이다


제4장_ 완전히 바뀐 투자 환경을 이해하라
[11] 그들이 경제지표를 보지 않는 이유
- 경제지표는 거짓말이다?
- 세상에서 가장 유명했던 경제지표들
- 좀 더 빨리, 좀 더 자주
- 20세기 지표에서 21세기 지표로
- 금융시장에 불어온 AI 바람
- 이제는 변화를 받아들여야 할 때
[12] 보이지 않는 세상, ‘무형자산’에 주목하라
- 애플의 PBR이 의미하는 것
- 무형자산의 중요성이 커지는 이유
- 자본 없는 자본주의
- 무형자산에 대한 투자자들의 인식 변화
- 무형자산 평가 방법
[13] 기술 발전이 가져온 투자 환경의 구조적 변화
- 개인 투자자들은 왜 주식을 하지 않았을까?
- 핀테크와 유튜브가 바꾼 투자 환경

제5장_ 숫자에 가치를 더하는 밸류에이션에 집중하라
[14] 금리와 주가의 상관관계
- 금리 상승과 경기 회복은 동의어일까?
- 경기가 안 좋은데 주가가 올랐던 이유
[15] 주식에 적용되는 금리는 무엇인가?
- 할인은 모든 리스크의 대가
- 주식에 적용되는 금리는 따로 있다
- ‘담벼락’의 중요성이 커지고 있다
- CoE가 높은 회사들의 세 가지 특징
[16] 듀레이션이 긴 주식을 찾아라
- 얼마나 오래 기다릴 수 있느냐가 관건
- 금리와 주식의 관계는 볼록하다
- 볼록성이 알려주는 사실 1: 만기가 없는 주식을 찾아라
- 볼록성이 알려주는 사실 2: CoE가 낮은 기업을 찾아라
[17] 새로운 접근 방식, 리얼 옵션
- 내러티브 앤 넘버스
- 내러티브의 중요성이 커지고 있다
- 새로운 가치평가의 기준, 리얼 옵션
- 리얼 옵션 개념으로 보는 주식의 밸류에이션
- ‘구명조끼를 입은 레밍’이 되는 법

에필로그 한 번이라도 더 성공하고, 단 1%라도 성공 확률을 높이는 투자를 위하여
- 기하급수적 성장이 필요한 이유
- 돈 버는 확률을 높이는 가장 안전한 방법
- 이차선으로 달리는 것의 의미

“지금이라도 투자하고, 같이 공부합시다!”135만 〈삼프로TV〉 구독자가 추천한 ‘가슴을 울리는 인생 강의’
애널리스트 이효석이 진심으로 써내려간 생존 투자법★★★★ 〈삼프로TV〉 135만 구독자가 추천한 “가슴을 울리는 인생 강의”
★★★★ 8만 구독자가 압도적 신뢰를 보내는 ‘이효석 아카데미’
★★★★ 포브스코리아 선정 ‘한국의 젊은 파워리더’
★★★★ 베스트셀러 『미스터 마켓 2021』 저자 이효석의 첫 단독 저서
“미스터 마켓이 또 어떤 변덕을 일으킬지 알 수 없다.
답답하고 불안하다면, 걱정하지 말고 이 책을 선택하라.
이효석 팀장이 보이지 않는 세상에서 여러분의 길을 밝혀줄 것이다.”

_ 이베스트투자증권 ‘염블리’ 염승환“주식 방송 보다가 눈물 흘리기는 마흔 평생 처음입니다.
우리 모두 끝까지 잃지 말고 살아남아 봅시다!” _ 〈삼프로TV〉 구독자 Min Joo님“주식 강의가 이렇게 감동적일 수도 있네요.
냉철한 두뇌와 따뜻한 가슴을 지닌 최고의 전문가!”
_ 〈삼프로TV〉 구독자 버드나무님